正文
这些特征与新药发现基本一致。新分子实体药物（NME）发现的成功率一直在10%左右徘徊，这个平均值与支付意愿和技术水平相关。如果支付高创新度产品力度提高企业则有动力追逐更高价值、更高风险资产导致成功率下降，比如支付部门要是承诺某个疾病可以不惜任何代价治疗、那么不管成功率多低都会有人入场，这么多人买彩票就是概念验证。反之如果支付不力药企会降低风险容忍度、造成内卷，变成类似一次性打火机行业。在目前的支付体系下，做平均难度项目成功率长期达不到10%的企业可能已经改行做其它生意了。有些头部企业成功率虽然可能超过10%、但长期超过这个平均值也不容易，从而有了现在的制药生态系统。
同样是NME也分为FIC和me-too。价值更高的FIC成功率更低，价值较低的me-too药物成功率更高，维持系统的动态平衡。如果没有支付端支撑，高风险的FIC成功率下降那么追逐FIC的企业数量会减少，同样如果me-too在销售端遇到困难也会把厂家推回到FIC，如果二者成功率都下降制药工业则会萎缩。FIC与me-too资产数量如同草原上的狮子和猎狗会随着猎物数量、热量价值、和捕捉难度的波动呈周期性变化，就是上次说到的风险周期。
无论哪类捕食者都需要有一定技能渡过feast and famine周期以保证物种不被淘汰。低成功率捕食者需要能容忍长时间无热量摄入，类似追求重磅药物的大药厂通常财力雄厚、一两年没有新产品也能继续存在或可以高价收购晚期资产。低热量捕食者需要有一定追逐高风险猎物技能，在me-too过度内卷的时期也能参与FIC的竞争。最近几年因为几个容量较大产品如GLP-1和DXd ADC的出现以及高风险FIC项目的连续失败令资本市场更加青睐me-too药物，但这种环境下成长起来的年轻从业者要有重新进入FIC竞争的准备。
