国开证券吴琪：投资要有自己的准绳 用望远镜看中国经济未来的拉动力量

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的话它还是红的，但是压力已经开始出来。

我个人认为，这是一个舆论指导下的导火索，而本身确实是一九现象非常严重。实际上，如果去看我们上周的视频，是说如果没有密集的舆论导向，按照市场本身的运行方式，它还是有一些惯性的，会继续有一个强者恒强的表现。

那么舆论为什么转向呢？因为整个的蓝筹泡沫在逐步积聚，这个我们从来都没有否认过，并且有加速的迹象，从蓝筹股价值发现到蓝筹股的泡沫积聚，到有一点开始加速疯狂，在这个时候，可能管理层会认为现在应该泼一点冷水了。 但是，资本市场从历史上看也都是这样，一管就死，一放就乱。

我们可以以上证 50 为对标。 上证 50 从 10 月份开始，它的 K 线图上升斜率有一个明显的变陡，这个实际上是泡沫加剧。 因为加速上涨，一般就是到最后泡沫最大的时候。所以在这个时点，你也不能说出台这些舆论导向有什么问题，因为它确实是一个泡沫的积累，并且快要变成疯狂的转折点已经出来了。所以，在这样的一个背景下，导致了一个深幅回调。

创业板仍未有估值优势 大盘价值蓝筹股还有机会

江涛：对于这个深幅的回调，你觉得它是一个短期的现象，还是说趋势就已经形成呢？ 因为如果我们跟一些行业或板块的估值中枢来对比的话，可能目前还没有到泡沫积聚的状态。

吴琪： 你说的非常对。 市场的走势和估值的判断，有的时候并不是完全能够契合。 比如 创业板今年都没有怎么涨，但是如果仅仅从估值的角度来讲，创业板的估值实际上跟蓝筹股、价值股的估值并没有特别明显的优势。所以，我们认为， 在今年接下来的行情里，创业板还是会面临一定的压力。

蓝筹股的估值应该说有比较显著的提高，但是它实际上并没有到泡沫非常严重化的程度。但是，反过来说，因为它已经从盘口来看出现了一个开始加速上涨的态势，并且一九现象越来越集中，在这种时候，实际上它是一个泡沫加速积累的过程。从这个角度来看，我个人认为， 未来从估值角度来讲，大盘价值蓝筹股经过一定的修复，应该说还是有机会的。

江涛：这是从估值角度的判断。从走势角度怎么看呢？

吴琪： 因为周四的整个阴线确实是非常长，这个对市场的情绪、对风险偏好都打击蛮大。 从市场行为角度来讲，市场还是需要有一定的时间修复。 周五会有一个惯性的下滑，也有可能会有一些资金去接，但是不见得会主动承接。因为跌的实在是太多了，整个对市场的人气打击还是比较大的。

包括最近的舆论也很奇怪。我们看到有一个据说是山寨网站呼吁加速推出大盘蓝筹股的融券机制，后来又有媒体来辟谣，说这个网站好像是个山寨网站。但是也有一些网友在百度上去找，实际上这个网站的报道信息是有连续性的。 总之，目前很多消息都是鱼龙混杂。 从这些信息的背后，我们可以看出市场是有分歧的，出现了很明显的分歧。

江涛：各种多空消息结合在一起，市场目前就处在比较微妙的状态。

吴琪： 对，这些消息综合的结果，导致了波动性的加大。但是，我个人还是认为，蓝筹价值股的趋势已经形成，在目前的泡沫还没有到达到让人觉得估值已经高到无法接受的疯狂程度时，我个人认为蓝筹价值股进行夯实之后，应该还是会有机会的。

投资要有自己的准绳 好公司也要看估值

江涛： 可能除了现在舆论风口开始有些转向之外，也有统计显示 11 月份是一个解禁的高峰月，上市公司大股东的解禁数量在 11 月份可能涉及的市值将近 1000 亿元， 12 月份涉及的市值是 600 多亿元。年内还有 15 个股票要解禁，比例超过 30% 。所以， 这些解禁股的压力，是不是也会给市场在这个时候引发调整？

吴琪： 解禁股肯定会有一些负面的影响。另外包括有一些已经解禁的股票，我发现有好几家的大股东要减持。实际上这对市场的心理也会有影响，因为产业资金、包括大股东的解禁，可能他也认为自己公司的股票涨得比较高了。

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