大摩报告解读：生成式AI如何重构科技投资逻辑？

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电力需求爆发式增长 ：AI数据中心电力消耗将在2025年突破27GW，相当于30座核电站的供电能力。摩根士丹利特别标注了电力运营商的战略价值（Exhibit 1中的Power板块），Bloom Energy、Vistra等企业因掌握"时间换空间"的供电能力获得超额溢价。

半导体市场结构性分化 ：GPU/ASIC芯片销售额达1740亿美元，其中NVIDIA以90%市占率继续主导训练市场，但谷歌TPU、亚马逊Trainium等ASIC芯片开始切割推理市场（Exhibit 4）。这种分化预示着芯片战争进入"专用化"新阶段。

万亿市场的五重拆解

研报将2028年的1.1万亿美元市场拆解为五个主战场（Exhibit 1）：

企业软件（4010亿美元） ：微软领跑SaaS层变现，其Azure AI服务预计贡献640亿美元收入。值得关注的是，甲骨文通过与OpenAI合作的"星门计划"（Stargate）切入训练基础设施，可能颠覆传统云服务格局。

消费互联网（6830亿美元） ：Meta通过算法迭代持续优化广告效率，亚马逊则利用GenAI提升3.5%的电商转化率，相当于每年撬动1750亿美元GMV。更隐秘的战场在穿戴设备，苹果即将推出的AI眼镜被预测为下一个爆点。

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