“独角兽热”下，如何为新经济企业估值？

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不论是在上市还是兼并收购时，估值都至关重要。

如果IPO发行价过高，最终或以“破发”收场；就收购而言，将收购价格与净资产相比，最终收购的溢价必然要反映到财务报表中去，资产项下的商誉一旦大幅减值，将极大影响当期利润和净资产。

对新经济科技企业，投行也都具体问题具体分析，尽可能采取最合适的估值法。此外，对于例如阿里巴巴、亚马逊等全条线发展的企业，需要对不同业务（电商平台、云计算）采取不同的估值法，再最终进行加总。

其实，P/E估值法仍是海外IT公司的主要估值方法，不过这仅仅是针对一些成熟企业，这些企业的业务已进入稳定阶段，未来成长性更多体现在业绩增速上。谷歌、苹果、甲骨文、腾讯、网易、新浪等多数主流科技巨头均采用P/E估值法，估值范围为15-30倍。

例如，苹果公司主营业务稳定，主要从事电脑、平板电脑、智能手机等终端设备的研发和制造。此外，iTunes产生的应用下载收入、流媒体收入是苹果公司的主要收入来源。

然而，对处于牺牲短期利润换取收入高增长阶段的公司，如电商平台、在线旅游服务平台等，由于当期净利润存不确定性，因此P/S（市销率，价格/每股销售额）估值法更为合适。此外，EV/Sales（市值/销售量）也是一种类似的估值法。

纽约大学的研究显示，近十年来，标普500互联网软件与服务指数公司的市销率在3-11倍的范围内波动，目前约为8倍。

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