正文
在1970-2000年区间，其价格在800美元-3500美元之间4倍波动，在2008年之后，价格中枢跃迁至4000美金-10000美元价格区间2.5倍波动。
我们再看一下美国大豆的价格波动幅度，从2008年全球大放水之后，其波动区间是在2倍幅度。
（数据来源：公开数据收集，渤海期货研究院）
同样是大宗商品，不同的商品价格波动幅度与趋势是不一样的。
我们可以看出，如果长期耐心持有金属类的商品，其投资收益是远胜过持有农产品类，同时是代表需求关键性产品，为什么会有如此大的差别？
另外一些商品，譬如液氯，它的价格却经常处于负值，还有不花钱的商品吗？这又是为什么？
（数据来源：公开数据收集，渤海期货研究院）
大家都知道原油的期货价格在2020年也一度到0元以下，它背后的逻辑是什么？
所以，我们如果想要投资大宗商品，必须了解商品的根本属性。
哪些大宗商品具备大波动性？
哪些大宗商品，穿越了宏观经济周期的轮回？
哪些大宗商品的价格，始终回绕均值波动？
哪些大宗商品，底部永远逐步抬升？
什么样的大宗商品价格比较低，且会处于0元以下？
（图片来自网络，如有侵权请联系删除）
首先，商品的价格是物以稀为贵的。
所以，理论上来说，商品的价格是与产业成反比的。
（数据来源：公开数据收集，渤海期货研究院）
但是，事实并非如此。
我们看到铜的价格是底部逐步抬升，而液氯的价格却经常处于0元以下，其产量并非主要原因。
铜的全球产量在2300万吨，液氯的全球产量也是在2000万吨。
但是，一个商品的价格在9000美金，液氯的价格在100元甚至0元，其差别在于哪里呢？
这是一个非常关键的问题！！！！
是持有成本，也就是储存的难易程度。
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我们看上图，大宗商品的价格并不完全是物以稀为贵。
同样的2000万吨的产量，铜的价格是液氯的N倍。
因为，他们的储存属性不同。如果储存性是影响大宗商品价格波动的重要因素，我们可以用逻辑去推理：气体与液体的商品的价格是无法像铜那样底部逐步抬升的。
所以，商品的储存难度来说，气体的成本最高，且储存难度最大，其次是液体，固体是最为简单。
我们看一下液体化工品中乙二醇20年现货价格波动幅度。
（数据来源：公开数据收集，渤海期货研究院）
我们看到乙二醇的现货价格在20年之后，仍然是处于5000元下方，而且价格重心逐步下移。
我们看到固体，液体，气体的持有成本是逐步增加，持有固体的成本最低，譬如，铜等固体塑料仓储费0.5元/吨·天，液体仓储成本在2元/吨·天，气体的仓储成本在5元/吨·天。
（数据来源：公开数据收集，渤海期货研究院）
选错了商品，并不一定能够对抗通胀。
因此，我们从理论上来看，仓储难度比较大的商品是容易出现0元以下的价格，譬如原油等液体化工品，危险性商品的储存成本较高。
如果说，纸币贬值的趋势永远存在，商品的重心永远是抬升，那么，最值得长期持的商品是固体，并且易于保存的，譬如黄金，白银，铜等有色商品。
再假设，我们如果判断是否一个商品适合长期持有，其持有成本是最关键的因素，我们可以猜想：鸡蛋的价格应该是与液体化工品的表现类似。
是否属实，我们看一下实际数据：
（数据来源：公开数据收集，渤海期货研究院）
如果我们发行一支长期商品ETF基金，持有了鸡蛋，那么收益率可想而知。
其收益率基本上围绕0轴上下波动。
我们可以从商品的持有成本中，解释出另一种现象。
历次经济危机中，通常最先触底的大类资产是有色商品，譬如在2008年，2015年底，2020年三大商品历史底部表现：
（数据来源：公开数据收集，渤海期货研究院）
譬如上图中2008年危机前，有色商品价格已经开始下跌，一年后农产品价格下跌，其背后的逻辑实际上可以抽象为：
农产品或原油价格上涨->引发通胀->加息预期开始->打压需求->有色金属先行下跌。
当整体商品跌到底部时，由于有色金属的持有成本较低：
有色商品持有意愿增加->有色金属先触底->经济复苏->通胀预期开始->农产品价格持有意愿增加。
持有成本是引发大宗商品价格中枢重要因素！
