主要观点总结
本周行业景气度改善主要在中游制造、金融地产和公用事业领域。上游资源品中，钢材、贵金属价格上涨；中游制造领域，11月重卡销量三个月滚动同比跌幅收窄，10月太阳能发电装机容量维持较高增速。信息技术中，10月智能手机出货量三个月滚动同比转负，电信主营业务收入累计同比持平。消费服务领域，生猪养殖利润回暖。增量政策持续助力下11月份制造业PMI持续扩张，服务业和建筑业景气分化。推荐关注景气度较高的电气机械、汽车，以及边际回暖的医药、地产等领域。 【本周关注】 增量政策持续助力下11月份制造业PMI持续扩张，服务业和建筑业景气分化。结构上特征主要有： 1）增量政策有效刺激企业生产预期积极修复，产需两端均表现出改善迹象。生产指数延续扩张、生产经营活动预期大幅改善，构成本月制造业PMI主要支撑项，全球周期上行叠加“抢出口”拉动外需回暖，价格指数在前期猛冲后因需求拉动不足向下调整；2）制造业细分行业中PMI多数回落，仅石油加工、有色金属景气提升；行业景气分化明显，装备制造领域PMI多位于荣枯线以上，景气度明显高于消费品领域；3）下游服务业细分板块PMI分化，部分受益于“双十一”促销景气改善，居民消费相关领域因行业淡季影响等景气明显回落；4）受天气转冷户外施工进入淡季等影响，建筑业商务活动指数再创新低，房地产仍然较弱。11月PMI连续三个月回升，稳增长政策效果持续显现，内需稳定修复下企业生产经营活动呈现全面恢复态势，宏观经济温和回暖。 近期推荐关注景气度较高且有改善的电气机械、汽车制造、医药制造、互联网信息、电信广播等领域。
关键观点总结
关键观点1: 本周行业景气度改善领域
本周行业景气度改善主要在中游制造、金融地产和公用事业领域。上游资源品中，钢材、贵金属价格上涨；中游制造领域，11月重卡销量三个月滚动同比跌幅收窄，10月太阳能发电装机容量维持较高增速。信息技术中，10月智能手机出货量三个月滚动同比转负，电信主营业务收入累计同比持平。消费服务领域，生猪养殖利润回暖。
关键观点2: 制造业PMI持续扩张
增量政策持续助力下11月份制造业PMI持续扩张，服务业和建筑业景气分化。结构上特征主要有： 1）增量政策有效刺激企业生产预期积极修复，产需两端均表现出改善迹象。生产指数延续扩张、生产经营活动预期大幅改善，构成本月制造业PMI主要支撑项，全球周期上行叠加“抢出口”拉动外需回暖，价格指数在前期猛冲后因需求拉动不足向下调整；2）制造业细分行业中PMI多数回落，仅石油加工、有色金属景气提升；行业景气分化明显，装备制造领域PMI多位于荣枯线以上，景气度明显高于消费品领域；3）下游服务业细分板块PMI分化，部分受益于“双十一”促销景气改善，居民消费相关领域因行业淡季影响等景气明显回落；4）受天气转冷户外施工进入淡季等影响，建筑业商务活动指数再创新低，房地产仍然较弱。
关键观点3: 推荐关注领域
近期推荐关注景气度较高且有改善的电气机械、汽车制造、医药制造、互联网信息、电信广播等领域。
正文
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服务业细分板块PMI分化，部分受益于“双十一”促销景气改善，居民消费相关领域因行业淡季影响等景气明显回落。
11月服务业PMI维持在50.1%，经营活动平稳运行。其中互联网信息景气度最高，环比上跳10.7个百分点至57.6%，电信广播、邮政业景气次之，PMI分别录得55.8%、54.8%。航空运输、住宿业、水上运输、餐饮业、道路运输等出行消费服务领域环比回落明显，分别下行11.6/8.5/7.8/3.8/2.9个百分点，且住宿业景气度最低，PMI为39.9；生态保护环比下行13.0个百分点至42.3%。
总体来看，增量政策持续助力下11月份制造业PMI持续扩张，服务业和建筑业景气分化。结构上特征主要有：
1）增量政策有效刺激企业生产预期积极修复，产需两端均表现出改善迹象。生产指数延续扩张、生产经营活动预期大幅改善，构成本月制造业PMI主要支撑项，全球周期上行叠加“抢出口”拉动外需回暖，价格指数在前期猛冲后因需求拉动不足向下调整；2）制造业细分行业中PMI多数回落，仅石油加工、有色金属景气提升；行业景气分化明显，装备制造领域PMI多位于荣枯线以上，景气度明显高于消费品领域；3）下游服务业细分板块PMI分化，部分受益于“双十一”促销景气改善，居民消费相关领域因行业淡季影响等景气明显回落；4）受天气转冷户外施工进入淡季等影响，建筑业商务活动指数再创新低，房地产仍然较弱。11月PMI连续三个月回升，稳增长政策效果持续显现，内需稳定修复下企业生产经营活动呈现全面恢复态势，宏观经济温和回暖。
近期推荐关注景气度较高且有改善的电气机械、汽车制造、医药制造、互联网信息、电信广播等领域。
信息技术产业
1、本周费城半导体指数、台湾半导体行业指数、DXI指数均上行
本周费城半导体指数、台湾半导体行业指数、DXI指数均上行。
截至12月3日，费城半导体指数周环比上行2.20%至5035.86点；台湾半导体行业指数周环比上行3.55%至639.60点，DXI指数周环比上行0.94%至39478.89点。
2、本周8GB DDR4、16GB DDR5 DRAM存储器价格环比均下行
本周8GB DDR4、16GB DDR5 DRAM存储器价格环比均下行。
截至12月4日，8GB DDR4 DRAM周环比下行2.09%至1.498美元，16GB DDR4 DRAM价格周环比上行0.19%至3.195美元，16GB DDR5 DRAM价格周环比下行0.25%至4.757美元。
本周NAND指数与上周持平，DRAM指数环比下行。
截至12月3日，NAND指数与上周持平为622.15；DRAM指数环比下行0.47%至484.19。
10月智能手机出货量三个月滚动同比由正转负。
10月智能手机出货量为2788.40 万台，当月同比跌幅收窄24.6个百分点至-1.1%。1-10月智能手机出货量累计值为23400.00 万台，累计同比增幅收窄1.1个百分点至6.4%，三个月滚动同比由正转负至-3.03%（前值为6.77%）。
1-10月电信主营业务收入累计同比与上月持平。
1-10月电信主营业务收入累计值为14535亿元，同比与上月持平为2.60%。
中游制造业
1、本周六氟磷酸锂、正极材料价格上涨，钴产品价格下跌，锂原材料价格表现分化
本周六氟磷酸锂、正极材料价格上涨，钴产品价格下跌，锂原材料价格表现分化。在电解液方面，
截至12月4日，DMC价格与上周持平为4000.00元/吨；六氟磷酸锂价格周环比上行2.56%至6.00万元/吨。
在正极材料方面，
截至12月4日，电解镍Ni9996现货平均价周环比上行1.08%至131000.00元/吨，电解锰市场平均价格周环比上行1.04%至13620.00元/吨。
在锂原材料方面，
截至12月4日，碳酸锂价格周环比下行0.64%至78060.00元/吨，氢氧化锂价格周环比上行0.72%至68550.00元/吨，电解液锰酸锂价格与上周持平为1.24万元/吨，三元材料价格周环比下行0.07%至94.71元/千克。
钴产品中，
截至12月4日，钴粉价格周环比下行0.58%至172.00元/千克；氧化钴价格周环比下行1.42%至104.50元/千克；四氧化三钴价格周环比下行1.75%至112.00元/千克，电解钴价格周环比下行1.10%至179000.00元/吨。
本周光伏产业链中硅片、组件价格均与上周持平。
硅片方面，
截至11月27日，多晶硅片价格与上周持平为0.078美元/片。
组件方面，
截至11月27日，晶硅光伏组件价格与上周持平为0.077美元/瓦，薄膜光伏组件价格与上周持平为0.184美元/瓦。
3、1-10月全国太阳能发电装机容量累计同比增幅收窄
1-10月全国太阳能发电装机容量累计值同比增幅收窄。
1-10月全国太阳能发电装机容量累计值为79311.00万千瓦，同比增幅收窄0.29个百分点至48.02%。
11月重卡销量三个月滚动同比跌幅收窄。
根据第一商用车网数据，2024年11月份，我国重卡市场共计销售约6.9万辆（批发口径，包含出口和新能源），环比上涨4%，同比降幅收窄15.2个百分点至-3%，三个月滚动同比跌幅收窄1.3个百分点至-17.96%。
5、中国港口货物周吞吐量同比增幅收窄，集装箱周吞吐量同比由正转负
本周中国港口货物周吞吐量同比增幅收窄，集装箱周吞吐量同比由正转负。
本周中国港口货物吞吐量为26582.40万吨，同比增幅收窄4个百分点至4.9%；本周中国港口集装箱吞吐量为579.70万标准箱，同比由正转负至-0.5%（前值为10.5%）。
