招商石化·王强/石亮/王亮/李舜：新潮能源（600777）—转型页岩油全面完成，8月新区块并表

招商研究 · 公众号 · 财经 · 2017-08-24 16:55

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自大股东更迭后，公司战略转型非常果决，资产清理非常彻底，管理层的战略执行力体现得非常充分。董事长黄万珍具备在中东地区多年从事石油贸易业务的实际经验，总经理胡万军具备多年的石油地质勘探开发工作经验。

新潮能源虽不是国内第一批进军美国页岩油气领域的民营企业，但大有后来者居上之势。合理估计公司今后还会在合适时机持续海外并购，并且在国内油气改革背景下，加大国内业务布局力度。

投资建议：

考虑第二块区块已经在8月1日并表，17-19年平均产量按照2.4万桶/天、3.4万桶/天和4.5万桶/天计算，Surge的服务费在第二块区块并表后合并抵消。当前发行股份购买资产事项已经完成，配套融资在今年年内完成，总股本按照72.4亿股摊薄计算。

考虑实现油价有一定的折价，假设17-19年实现价格45美元/桶、49美元/桶、55美元/桶，我们预计公司2017-19年净利润分别为4.2亿元、18.4亿元和29.3亿元，对应EPS分别为0.06/0.25和0.40元，现价对应PE 73.5倍、16.8倍和10.5倍。公司业绩成长性良好，首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级。暂按18年20倍PE给予目标价5.0-5.5元。

以上内容均为报告摘要。