【浙商 中药&医药】广誉远：传统中药继续保持较快增长，员工持股计划再添助力；兄弟科技：史无前例，泛酸...

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募投项目方面新厂区由于受山西环保政策、公用设施、天气以及停电等 因素的影响，中医药产业项目建设进度未能达到计划进度，预计项目投产将会延迟至2017年12月，公司已经通过增加设备和生产线、新增人员和班次、新增库房及配套设施等多种方法，使山西广誉远综合产能提升80%左右，2017 年全年生产任务和经营目标的达成应该不会受到影响。

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报告期内公司销售费用率为44.06%，相比一季度下降1.82个百分点，说明随着公司营业收入稳定增长的同时销售费用率正逐步降低至正常水平。应收账款方面，二季度末相比一季度增加1.5亿元，应收账款占总资产的比例为31.03%，仍处于高位，但1年期以内的应收账款占比为94.17%，仍处于可控范围之内，不会发生大规模的坏账计提，并且公司已经将回款纳入考核指标，未来应收账款增速相较营收增速应当会逐步下降。

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公司晚间同时发布第二期员工持股计划（草案），本次员工持股计划筹集资金总额上限为9000万元，成立后委托长安信托进行管理，信托计划总额上限为2.7元，杠杆比例为1：2。锁定期为12个月，参加对象为公司公司董事，监事，高级管理人员共5人，核心骨干员工不超过295人。股票来源为二级市场购买等方式。本次计划设定的公司业绩考核标准为2017 年度公司及控股子公司山西广誉远国药有限公司扣除非经常 性损益后的净利润分别达到 2 亿元、2.35 亿元。本次员工持股一方面是让公司员工分享公司高速成长带来的收益；另一方面也可以激发公司员工的潜力，为公司继续保持快速增长再添一道助力。

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我们认为公司品牌历史悠久，产品质量优秀，所处行业空间广阔，公司发展路线清晰，开局良好，未来继续保持高速增长是大概率事件。我们预测公司2017-2019 年实现营业收入分别为17.36 亿元,30.33 亿元及44.54 亿元，同比增长分别为85.27%,74.74%及46.83%；归属母公司净利润分别为2.06 亿元，3.79亿元及5.55 亿元，同比增长分别为68.12%,83.69%及46.40%；对应EPS 分别为0.58 元,1.07 元及1.57 元，对应当前PE分别为65倍、35倍及24 倍，我们认为公司体量小并且正处于高速发展期，估值水平可能会长期保持在高位，看好公司长期发展，给予“买入”评级。

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