高盛：哪些行业产能最过剩？周期反转的三个标准

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存在高度的相关性 。

过去数十年来，中国的需求增长路径与成熟需求通常展现出的周期性变化截然不同。 需求通常从低基数开始，并在3-10年内以惊人的规模（3倍乃至大于10倍）增长 。这也给生产商植入了思想钢印，那就是每当新的需求出现，就是新风口的形成。

这也使得， 当新市场在建立过程中时，中国市场的供应可能以更惊人的速度作出响应 。我们估测，新建一家光伏组件工厂仅需6个月，建设新能源汽车和锂电池产能需要1.5-2.5年，而钢铁厂需要2.5年（2010年之前需要不到一年）。

市场规模和需求增速的不确定性，加上供应的大规模响应，可能意味着 生产商和行业在匹配新增产能与未来需求时存在较大误差 ，在周期初始阶段尤其如此。但另一方面，一旦需求增长放缓，产能投资调整也将很快跟进。

相对来说， 政府政策并非超额产能的主要推动因素，更多起到催化剂作用 。这得益于决策层的在制定行业发展政策的独特地位，及能够通过项目审批调控总体产能增长的能力。

在这个背景下，分析中国的产能周期时，需要将「需求分析」的重要性摆在首位，同时也不能忽视政策对行业预期的影响。【三思注：这也是为什么，我们在6月底时并未深入展开这一话题。】

二、如何使用三项标准？

为了进一步演示如何使用这一方法，高盛挑选了7个具有代表性的行业进行了分析演示。

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